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2021年销售目标仅增长0.9%,阳光城全面降速?

来源: 作者: 发布时间:2021-05-17
  截止2020年底,阳光城的负债规模为2930亿,其中有息负债就超过千亿达到1060亿。阳光城剔除预收账款的资产负债率为79.1%,净负债率也降至94.9%,现金短债比为1.53,还踩中了“一道红线”。

  来源:中访网

  阳光城降速已成定局,这是在为此前3年的激进扩张“买单”?

  阳光城管理层共识:首要的是安全和稳健

  5月6日,阳光城在总部举行了年度股东大会,执行董事长兼总裁朱荣斌、执行副总裁吴建斌、执行副总裁阚乃桂、财务总监陈霓等主要高管出席了现场。

  阳光城总裁朱荣斌在股东大会表示,公司内部已经达成了共识,首要还是安全和稳健。“我觉得只要活下来,未来就有机会。哪怕是阶段性的发展受影响”。阳光城独立董事给企业的期望是“不败”,换言之不考虑如何主动取胜,而是只要不败就是胜利。而泰康对其的要求同样是以稳为先。

  2020年,阳光城的降速意图就已经非常明显。2020年,阳光城实现销售金额2180.11亿,同比仅增长3.3%。2021年,朱荣斌为阳光城定销售目标为2200亿元,增速仅0.9%,这表明阳光城全面进入降速阶段。

  全面降速因债务风险过高?

  朱荣斌还在股东大会上否认了离职的说法,表明其还将主导“降速期”的阳光城。

  2017年底,阳光城引入前碧桂园联席总裁朱荣斌和前碧桂园CFO吴建斌,被称为“双斌组合”。“双斌组合”给阳光城带来了高周转、高杠杆的扩张模式,阳光城实现高速增长。2018年,阳光城的销售金额突破1000亿门槛;2019年,阳光城销售额又突破2000亿,冲进了房企top20。

  但是,高周转、高杠杆带来了高债务风险。

  截止2020年底,阳光城的负债规模为2930亿,其中有息负债就超过千亿达到1060亿。阳光城剔除预收账款的资产负债率为79.1%,净负债率也降至94.9%,现金短债比为1.53,还踩中了“一道红线”。

  同时,阳光城少数股东权益占比接近50%,但其归属少数股东的损益占比却低于10%,分给少数股东的利润偏低,有着比较明显的“明股实债”嫌疑。因此,阳光城的真实债务水平大概率比现有数据高得多。

  在上述情况下,阳光城不得不全面降速缓解债务压力。同时,阳光城还引入泰康保险33.78亿战略投资,并与泰康保险签订了为期10年的利润对赌协议。

  阳光城的“成长性”焦虑

  阳光城管理层的求稳策略,也引起了股东们关于公司成长性的忧虑。

  2020年,阳光城全年支付总地价707亿元,权益对价401.96亿元,合计补充权益土地储备约725.96万平方米,相较于2019年近500亿元的拿地预算减少了近20%。土地储备不足,可能导致阳光城接下来几年销售金额均不理想。

  同时,阳光城的毛利率在业界属于中低水平,盈利能力还在下滑。2020年,毛利率为18.88%,同比下跌了6.66%;净利率6.68%,同比下跌了0.32个百分点。据统计,截至2020年末,50家典型房企平均净利润率约为13%。阳光城的净利润水平,仅为行业均值的一半。

  在销售金额和盈利能力双双趋弱的情况下,阳光城完成泰康保险利润对赌协议的能力受到质疑。因为在对赌协议中,阳光城承诺未来五年归母净利润要实现18%以上复合增长。

  对此,朱荣斌表示“只要国家环境不出现大变化,阳光城手里的牌足够完成第一个五年计划。”

  但是对于后五年的业绩,朱荣斌没有给出答案。朱荣斌表示“我就希望我脱胎换骨,虽然还是朱荣斌,但是要换个脑袋。我也在调整,感觉老朱荣斌已经黔驴技穷。我们自己是待下来了,但是我们都要‘换人’,不然无法适应周围的变化。”或在暗示后五年的业绩承诺将依靠新的管理层完成。

  实际上,根据与康泰的对赌协议,后5年(2025年到2029年)阳光城实现累计归母净利润达601.64亿元,压力比前五年更重。如不达标,阳光城需要拿出现金补偿康泰保险。